半年已过，镍价在经历了去年一波上涨之后，2017年上半年，镍价走出以下跌为主的两波下跌、两波反弹上涨的运行轨迹。
2017年上半年除受供应、需求、库存等供需因素影响之外，同时也伴随着主要供应国菲律宾、印尼 “左摇右摆”的镍矿政策扰动，以及我国江苏德龙的关停与重启等事件对过去一年镍价走势也产生了明显影响（具体见下图）。
2016年6月以来LME镍电子盘收盘价走势及菲律宾、印尼镍矿政策、国内德龙镍业相关政策对比图
那么，第三季度镍价将如何运行？结合6月中下旬以来镍市的一波反弹运行情况，第三季度镍市"且涨且珍惜"特征将更加明显，把握节奏更加关键。具体分析如下
需求端利多
（1）不锈钢产量增加对第三季度镍价利多确定
受三月份以来不锈钢价格持续下跌影响，国内不锈钢产量一路下滑（见下图），而第三季度，随着国内德龙不锈钢的复产以及其它此前受价格下跌及政策影响关停或减产产能的复产，第三季度不锈钢产量增速高于上半年和二季度是确定的，因此从不锈钢产量增加角度看利多镍价走势。
2013年以来中国不锈钢产量季节性图表（单位：万吨）
（2）青山印尼项目将增加自用镍铁对三季度镍价偏利多
今年三季度，随着青山印尼项目的投产运行（据SMM报道，青山印尼项目已于6月底烘炉，预计7月份生产不锈钢1-2万吨），青山印尼项目的投产、达产将增加自用镍铁的数量，间接利多镍。
供应端利空
印尼和菲律宾镍矿出口增加对三季度镍价利空
菲律宾前任以环保禁矿闻名的环保部长Lopez已于5月3日下台，据媒体报道新任部长将于7月对镍矿山企业进行视察，综合各方消息看，预计菲律宾矿业政策对镍价偏空影响概率更大；
此外，印尼方面，各方面反馈信息显示增加镍矿出口额度的可能性也很大，随着印尼允许镍矿出口政策的放开，第三季度印尼、菲律宾镍矿供应增加是确定的，其对镍价影响利空。
库存端利多，但恐是“双刃剑”
（1）两大交易所镍库存一致持续下降且去库存加速对镍价偏利多
统计数据显示，截止2017年6月30日，LME、上期所两大交易所镍库存总量为437350吨，相比2016年底下降21826吨，表明全球镍产出下降，需求正在消化库存。
此外，从库存下降速度看，两大交易所库存在二季度出现一致下降的运行态势，显示出随着3月份以来镍价持续下滑，镍库存正在加速去化。
综合分析看，尽管高库存仍是压制镍价后市上涨的重要阻力之一，但两大交易所镍显性库存一致持续下降且去库存加速对三季度镍镍价偏利多。
（2）不锈钢社会库存补库需求增加对三季度镍价偏利多
从不锈钢库存角度看，近期304不锈钢管材价格反弹主要受不锈钢社会库存补库存推动（见下图），统计数据显示，截止6月中旬，佛山、无锡两地社会库存合计27万吨，处于2013年以来同期最低，绝对库存处在五年低位，加上三季度属于不锈钢需求旺季，社会库存补库需求将推动对不锈钢需求的增加，利多三季度镍价走势。
2013年以来佛山+无锡地区不锈钢社会库存季节性图表（单位：吨）
尽管以上因素利多镍市，但后市仍需要高度重视库存的"双刃剑"作用显现。
结语
综上，预计7月份在不锈钢补库增加和镍去库存持续偏利多影响下，镍价有望整体震荡向上运行；但后市随着供需多空相互作用、叠加库存“双刃剑”作用显现，后期随着镍价上涨及库存累积，镍价大概率将下跌回落。
